Domani 29 gennaio 2025 si terrà la seconda asta BOT del mese che, come sempre, il Tesoro riserva alla scadenza a 6 mesi. In collocamento andrà un BOT nuovo di zecca in scadenza il 31 luglio 2025. ISIN come sempre da assegnare, il titolo verrà emesso per un ammontare massimo pari a 6,5 miliardi di euro.
Coincidenza vuole che il giorno successivo, giovedì, si terrà la prima riunione BCE del mese. Non esistono dubbi sul fatto che l’EuroTower procederà con un nuovo taglio del costo del denaro. I tassi di riferimento dovrebbero essere abbassati di altri 25 punti base allontanandosi ancora di più dai massimi. La riduzione del saggio sta già impattando sulla compressione dei rendimenti dei titoli di stato e, in specie, delle lunghezze corte di cui proprio il BOT a sei mesi rappresenta forse l’esempio più lampante.
Gli effetti della vicinanza con l’appuntamento BCE sul rendimento che il BOT a sei mesi potrebbe strappare nell’asta del 28 gennaio sono quindi la vera variabile dell’emissione. Molto più della riuscita della stessa che, ovviamente, è scontata.
BOT scadenza 31 luglio 2025 al centro dell’asta del 29 gennaio 2025
I BOT a sei mesi che saranno collocati dal MEF il 29 gennaio hanno durata pari a 181 giorni essendo la data di regolamento dell’emissione il 31 gennaio successivo. Il titolo, in quanto zero coupon, non paga cedola e quindi il rendimento è semplicemente dato dalla differenza tra prezzo di vendita e prezzo di emissione.
Contestualmente alla comunicazione sui dettagli dell’asta semestrale, il MEF ha annunciato che il 31 gennaio andranno in scadenza BOT a sei mesi per un totale pari a 9,35 miliardi di euro. Dai dettagli dell’asta si apprende che l’ammontare dell’asta supplementare che, come sempre, si terrà nei giorni successivi, sarà pari a 1,47 miliardi di euro (15% dell’ammontare dell’emissione regolare). Di conseguenza al termine di tutto il collocamento (regolare più supplementare) la massa di Buoni Ordinari del Tesoro in circolazione subirà una leggera contrazione. Di riflesso, almeno momentaneamente, anche la massa di tutto il debito statale registrerà un leggero calo.
Strumenti e risorse utili sui Buoni Ordinari del Tesoro:
- Come si calcola il rendimento dei BOT
- Quanto costano i BOT e i BTP: commissioni per comprarli in asta e sul secondario
- Vendere BOT prima della scadenza: vantaggi e svantaggi
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Prospettive di rendimento per l’asta BOT del 29 gennaio 2025
I rendimenti nel tratto breve della curva sono in ribasso. Probabilmente ci si poteva attendere una maggiore accelerazione del trend ma, per adesso, la curva tiene.
A dicembre il MEF non aveva collocato alcun BOT semestrale. Per trovare un raffronto è quindi necessario scivolare indietro fino alla seconda emissione di novembre. Il riferimento è il BOT scadenza 30 maggio 2025 ISIN IT0005624447 che strappò un rendimento lordo pari al 2,724%, già in ribasso rispetto a quello esitato dalle precedenti aste della stessa lunghezza. A tale rendimento corrispose un prezzo di aggiudicazione pari a 98,642. Attualmente sul secondario questo titolo prezza a 99,14 e presenta un rendimento effettivo a scadenza lordo del 2,56% che, considerando il 12,5% di tassazione agevolata, scende al 2,21%.
In questo contesto il target di rendimento per l’asta BOT del 29 gennaio 2025 può essere collocato al 2,45-2,5% con prezzo di aggiudicazione attorno a 98,8 centesimi. Si tratta di una prospettiva leggermente più bassa rispetto a quella di due mesi. Inevitabile visto che il ribasso dei tassi BCE è proseguito e continuerà anche con il board del 30 gennaio. Attenzione perchè il rendimento fa riferimento all’anno e quindi nel caso del BOT semestrale in asta va ricalcolato sulla base della durata di 181 giorni. In pratica si comprime ancora di più.
L’asta di BOT semestrali del 29 gennaio è l’ultima del mese. Dopo giorno 31, data di regolamento, l’attenzione passa già alle prossime aste BOT in calendario nel mese successivo. Febbraio sarà un mese corto ma ricchissimo di spunti per gli investitori visto che si terrà l’emissione del nuovo BTP Più oltre alle canoniche cinque aste del mese (due di BOT, due medio e lungo termine e una Short Term e BTP€I).
