Quando parliamo di ETF facciamo spesso riferimento agli afflussi e ai deflussi, i primi sono spesso interpretati come segnale di appeal mentre i secondi come sintomo di scarso interesse. In caso estremi tendiamo a parlare di afflussi o deflussi record. C’è però una terza situazione che è forse è la più rara tre tutte e tre: quella dei flussi zero. Non capitata tutti i giorni di imbattersi un ETF che non segna alcun flusso. Proprio questo è ciò che è accaduto poche ore fa all’ETF Bitcoin Franklin Bitcoin. Per questo fondo focalizzato sul prezzo spot di Bitcoin, i flussi nell’arco di tutta l’ultima giornata di negoziazioni sono stati pari a zero dollari!
Questo è un evento tutto da interpretare forse di più di come sarebbe da interpretare un giorno all’insegna degli afflussi o dei deflussi da capogiro. Tenendo conto che il mercato degli ETF Bitcoin è spesso caratterizzato da forti movimenti, il fatto che il Franklin Bitcoin ETF sia entrato in una sorta di stand-by può avere due spiegazioni: o si è entrati in una fase di attesa strategica oppure c’è dell’altro che sta bollendo in pentola.
Primo step per provare a dare una risposta a questa domanda è l’analisi del mercato di riferimento, quello delle crypto.
Il contesto di riferimento, per Bitcoin e Ethereum trend divergenti
Mentre il Franklin Bitcoin ETF segnava lo zero, il prezzo di Bitcoin si attestava in area 67.325 dollari (dati di CoinMarketCap) sostanzialmente sulla parità. Tuttavia, il volume di scambio della crypto a maggiore markek cap registrava un ribasso da 36,1 miliardi a 34,2 miliardi di dollari. La flessione del monte pezzi passati di mano può essere interpretata in solo modo: è in atto un raffreddamento dell’attività di trading su Bitcoin.
Decisamente diversa la situazione su Ethereum. Se il Bitcoin nelle ultime ore ha quasi fatto venire il sonno, Ether ha messo a segno una giornata decisamente più dinamica, con un rialzo dell’1,2% che lo ha portato a 3.890 dollari. Buono anche il volume di scambio che ha raggiunto quota 15,8 miliardi, rivelando un coinvolgimento più alto rispetto a quello segnato da Bitcoin. In questo contesto anche il pair trading BTC/ETH ha visto un incremento, con il volume che è passato da 1,2 a 1,3 miliardi di dollari. In questo caso l’interpretazione del segnale è più incerta tuttavia il movimento potrebbe segnare lo spostamento dell’attenzione degli investitori verso Ethereum.
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Come spiegare l’assenza di flussi sull’ETF BTC Franklin
E ora veniamo appunto alle spiegazioni che si possono dare. L’assenza di flussi nel Franklin Bitcoin ETF può avere diverse interpretazioni. Da un lato potrebbe riflettere una fase di stabilità e soddisfazione degli investitori con le posizioni attuali; tuttavia potrebbe anche essere il segnale di una attesa per un evento di forte impatto. Il fatto che non ci sia stata una reazione del prezzo del Bitcoin alla notizia, sembrerebbe lasciar propendere per la seconda strada quella dell’attesa. Questo perchè il mercato non sembra proprio aver percepito la notizia dei flussi zero sul Franklin Bitcoin ETF come il segnale di un cambio di direzione e infatti i prezzi di BTC sono rimasti stabili.
A conferma di questa interpretazione c’è anche l’analisi tecnica su Bitcoin con l‘indicatore RSI in area 55 che è il segnale dell’attivazione di una fase neutra. Allo stresso tempo le Bande di Bollinger sembrano restringersi e questo potrebbe essere l’indizio di un imminente aumento della volatilità.
Senza dilungarsi più di tanto anche il quadro sembra suggerire una fase di attesa. E’ quindi in questo contesto che potrebbe essere maturato l’azzeramento dei flussi sul Franklin Bitcoin ETF.
La portata di questo evento allora non può che ridimensionarsi e infatti l’assenza di afflussi nel Franklin Bitcoin ETF non ha avuto impatti evidenti sulle metriche on-chain visto che il tasso di hash di BTC è rimasto stabile a 400 EH/s, con commissioni medie di 2,10 dollari per transazione. Questi due elementi sono il segnale di una attività di rete regolare. Non c’è alcuna congestione in atto.
Tirando quindi le somme, la giornata a flusso zero per il Franklin Bitcoin ETF è stata una pausa piuttosto che un segnale di cambiamento radicale. Con Bitcoin in lieve rialzo ma con volumi in calo, ed Ethereum che invece ha mostrato una maggiore attività, gli investitori sembrano essere in una fase di osservazione. Il punto è provare a capire se questa fase di attesa sarà la premessa per una nuova ondata di volatilità o se il mercato continuerà a muoversi in modo misurato nei prossimi giorni.
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